2023-08-22 16:36:32 来源 : 海通证券股份有限公司
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7 月服装社零总额同比增2.3%。据国家统计局，2023 年7 月社零总额3.7 万亿元，同比增长2.5%，1-7 月累计社零总额同比增长7.3%。服装、鞋帽、针纺织品类7 月社零总额961 亿元，同比增长2.3%（较21 年同期增1.7%），在14个主要商品零售分类中增速排名第7，1-7 月累计7776 亿元，同比增长11.4%（较21 年同期增长1.3%）。1-7 月全国实物商品网上零售额8.3 万亿元，同比增长12.5%，其中穿类同比增长12%。
7 月美国服装零售额同比增2.2%，环比增速居前。2023 年7 月美国零售总额同比增长3.2%，环比增长0.7%。主要分项中，增速前3 名依次为食品服务、保健个人护理、汽车零部件，服装类7 月零售额同比增长2.2%，是连续四个月同比下滑后首次增速回正，我们认为增速回正虽仍与去年基数较低存在一定关系（基数：+1.4%），但较6 月已有较好改善，环比增速1.1%在主要分项中排名居前。
7 月美国CPI 同比增3.3%，服装CPI 同比增3.2%，服务类CPI 增速偏高。7月美国CPI 同比上涨3.3%（22 年7 月增速：8.4%），增速环比6 月提升0.2pct，核心CPI 同比增长4.7%，增速持续回落，主要与二手汽车价格回落有关（7 月二手汽车CPI 同比降5.6%）。主要子类目中，7 月服装CPI 同比增3.2%，增速环比6 月略增0.1pct，总体维持平稳，食品和娱乐分别同比增4.8%和4.1%，增速持续回落。服务CPI 增速高于商品，7 月服务（不含住房租金）CPI 同比增3.3%，服务（不含能源服务）CPI 同比增6.1%，商品（不含食品和能源类商品）CPI 同比增0.9%。
新秀丽23Q2 盈利水平进一步提升，持续看好公司业绩增长。公司23H1 收入17.8 亿美元，汇率中性下同比增45.7%,，较19H1 增16.2%，净利润1.5 亿美元，同比增171.5%。在加大品牌投入的基础上，盈利水平进一步抬升，主因①高毛利亚洲快速修复，带动占比提升，②Tumi 占比提升，③固定成本占收入比重同比降3.2pct 至23%。23H1 公司净杠杆比例2.15X，较2019 的2.63X、2022年末2.85X 显著改善。公司针对2018/4/25 的信贷协议发布优先信贷融通再融资公告，再融资金额合计15 亿美元，预计2023 现金利息付款将减少500 万美元。我们持续看好全球出行复苏下，公司的盈利水平进一步抬升。
投资建议。品牌服饰：国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，港股：建议关注新秀丽、安踏体育、特步国际、波司登、李宁；A 股：建议关注比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、盛泰集团。
风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。
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